ออกแบบก่อสร้าง โทร. 081-8162302 คุณสุรชัย

บริการ - ออกแบบ ออกแบบก่อสร้าง โทร. 081-8162302 ออกแบบสถาปัตย์ ออกแบบตกแต่งภายใน ออกแบบโครงสร้าง ออกแบบงานระบบ บริหารงานก่อสร้าง บริหารโครงการ (Project Management) วิเคราะห์ความเป็นไปได้โครงการ ส่งเสริมโครงการและการตลาด ประมาณการกระแสเงินสด จัดทำแผนการใช้เงิน (CASH FLOW) ประสานงานส่วนราชการ-เอกชน ขออนุญาต ตรวจงานก่อสร้าง (Inspection) ควบคุมงานก่อสร้าง (Supervision) ให้คำแนะนำด้านวิศวกรรม และสถาบันการเงินเพื่อการก่อสร้าง

นำทีมโดย... คุณสุรชัย

 

บทความที่นำมาลงยังไม่ใช่ตำราเป็นเพียงเอกสารทางวิชาการ อาจไม่สมบูรณ์ในการบันทึก

และต้องขออภัยที่ไม่ได้อ้างอิงที่มา

 

การประเมินโครงการลงทุน
Capital Budgeting

Capital budgeting คือ อะไร ?

• การวิเคราะห์การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร
• เป็นการตัดสินใจระยะยาว ; เกี่ยวข้องกับเงินลงทุนจำนวนมาก
• มีความสำคัญต่ออนาคตของบริษัท

 ขั้นตอนในการวิเคราะห์การลงทุน

• ประมาณการกระแสเงินสดรับและกระแสเงินสดจ่าย
• ประเมินความเสี่ยง
• กำหนดต้นทุนของเงินทุนที่เหมาะสม (cost of capital) ที่จะใช้ในการประเมินโครงการ
• หา NPV และ / หรือ IRR
• ยอมรับโครงการถ้า NPV > 0 และ / หรือ IRR > WACC

 ข้อแตกต่างระหว่างโครงการที่เป็นอิสระต่อกัน (independent project)

และโครงการที่ทดแทนกันได้ (mutually exclusive project)

• โครงการที่เป็นอิสระต่อกัน (Independent projects) – ถ้ายอมรับโครงการหนึ่งไม่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสดของอีกโครงการหนึ่ง
• โครงการที่ทดแทนกันได้ (Mutually exclusive projects) – ถ้าการยอมรับโครงการหนึ่งจะมีผลกระทบในทางลบต่อกระแสเงินสดของอีกโครงการหนึ่ง

 วิธีการในการประเมินโครงการ

• ระยะเวลาคืนทุน (Payback period)
• มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (Net present value: NPV)
• อัตราผลตอบแทนจากโครงการ (Internal Rate of Return: IRR)
• ดัชนีกำไร (Profitability Index: PI)

ระยะเวลาคืนทุน (payback period)

• ระยะเวลาที่กระแสเงินสดรับจากโครงการเท่ากับเงินลงทุน
• คำนวณได้โดยการบวกกระแสเงินสดรับของโครงการกับเงินลงทุน จนกระทั่งกระแสเงินสดสะสมของโครงการเท่ากับศูนย์

คำนวณระยะเวลาคืนทุน

ข้อดีและข้อเสียของระยะเวลาคืนทุน

ข้อดี

• เป็นตัวชี้วัดถึงความเสี่ยงและสภาพคล่องของโครงการ
• ง่ายแก่การคำนวณและเข้าใจ

ข้อเสีย

• ไม่คำนึงถึงมูลค่าของเงินตามเวลา (time value of money)
• ไม่คำนึงถึงกระแสเงินสดหลังจากระยะเวลาคืนทุน

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (Net Present Value: NPV)

ผลรวมของมูลค่าปัจจุบัน (PVs) ของกระแสเงินสดรับและกระแสเงินสดจ่ายของโครงการ :

หา NPV ของโครงการ L

Year CF t PV of CF t

0 -100 - ฿ 100

1 10 9.09

2 60 49.59

3 80 60.11

NPV L = ฿ 18.79

NPV S = ฿ 19.98

เกณฑ์การตัดสินใจถ้าใช้วิธี NPV

NPV = PV ของกระแสเงินสดรับ – PV ของกระแสเงินสดจ่าย

• ถ้าโครงการเป็นอิสระต่อกัน ยอมรับโครงการถ้า NPV > 0
• ถ้าโครงการทดแทนกันได้ ยอมรับโครงการที่มี NPV เป็นบวกและมี NPV มากกว่า เนื่องจากโครงการนั้น จะเพิ่มมูลค่าให้ธุรกิจมากที่สุด
• ในตัวอย่างนี้ ควรยอมรับโครงการ S ถ้าโครงการเป็นแบบ mutually exclusive ( เนื่องจาก NPV s > NPV L), และยอมรับทั้งสองโครงการถ้า S และ L เป็นอิสระต่อกัน
• อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน : Internal Rate of Return (IRR)
• IRR คือ อัตราคิดลด (discount rate) ที่ทำให้ PV ของกระแสเงินสดรับเท่ากับเงินลงทุน
• และทำให้ NPV = 0:

คำนวณ IRR

เกณฑ์การตัดสินใจถ้าใช้วิธี IRR

• ถ้า IRR > WACC หมายความว่าอัตราผลตอบแทนจากโครงการมากกว่าต้นทุนของเงินลงทุน และจะมีอัตราผลตอบแทนคงเหลือให้แก่ผู้ถือหุ้น
• เกณฑ์ในการยอมรับเมื่อใช้ IRR
• ถ้า IRR > k, ยอมรับโครงการ
• ถ้า IRR < k, ปฏิเสธโครงการ
• ถ้าโครงการ L และ S เป็นอิสระต่อกัน ยอมรับทั้งสองโครงการ เนื่องจากทั้งสองโครงการมี IRR > k = 10%
• ถ้าโครงการ L และ S เป็นโครงการที่ทดแทนกันได้ (mutually exclusive) เลือกโครงการ S เนื่องจาก IRR s > IRR L

 ข้อสมมติฐานเกี่ยวกับอัตราในการลงทุนต่อ (Reinvestment rate assumptions)

• วิธี NPV สมมติว่ากระแสเงินสดจะถูกนำไปลงทุนต่อที่อัตรา k ซึ่งเป็นค่าเสียโอกาสของเงินลงทุน (opportunity cost of capital)
• วิธี IRR สมมติว่ากระแสเงินสดจะถูกนำไปลงทุนต่อที่ IRR
• การสมมติว่ากระแสเงินสดถูกนำไปลงทุนต่อที่ค่าเสียโอกาสของเงินลงทุนจะดูเป็นจริงมากกว่า ดังนั้น วิธี NPV จึงดีกว่า และควรใช้วิธี NPV ในการประเมินโครงการที่เป็น mutually exclusive

วิธีดัชนีกำไร (Profitability Index: PI)

PI = PV กระแสเงินสดรับ / PV กระแสเงินสดจ่าย

PI L = 118.79/100 = 1.19

PI S = 119.99/100 = 1.20

PI > 1 แสดงว่า

PV กระแสเงินสดรับ >PV กระแสเงินสดจ่าย

 

หน้าแรก

Comming soon...