ออกแบบก่อสร้าง โทร. 081-8162302 คุณสุรชัย

บริการ - ออกแบบ ออกแบบก่อสร้าง โทร. 081-8162302 ออกแบบสถาปัตย์ ออกแบบตกแต่งภายใน ออกแบบโครงสร้าง ออกแบบงานระบบ บริหารงานก่อสร้าง บริหารโครงการ (Project Management) วิเคราะห์ความเป็นไปได้โครงการ ส่งเสริมโครงการและการตลาด ประมาณการกระแสเงินสด จัดทำแผนการใช้เงิน (CASH FLOW) ประสานงานส่วนราชการ-เอกชน ขออนุญาต ตรวจงานก่อสร้าง (Inspection) ควบคุมงานก่อสร้าง (Supervision) ให้คำแนะนำด้านวิศวกรรม และสถาบันการเงินเพื่อการก่อสร้าง

นำทีมโดย... คุณสุรชัย

 

บทความที่นำมาลงยังไม่ใช่ตำราเป็นเพียงเอกสารทางวิชาการ อาจไม่สมบูรณ์ในการบันทึก

และต้องขออภัยที่ไม่ได้อ้างอิงที่มา

 

การวิเคราะห์การลงทุน

Investment Analysis

 

1. แนวคิดในการวิเคราะห์ความเป็นไปได้ของโครงการ

1.1 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านการตลาดหรืออุปสงค์

1.2 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านเทคนิค

1.3 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านการจัดการ

1.4 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านการเงิน

2. หลักเกณฑ์การวิเคราะห์โครงการแบบไม่ปรับค่าของเวลา

2.1 ระยะเวลาคืนทุน (Payback Period)

2.2 อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย (ARR) หรืออัตราผลตอบแทน

จากการลงทุน (ROI)

3. มูลค่าของเงินตามเวลา และการเลือกอัตราคิดลด

4. หลักเกณฑ์การวิเคราะห์โครงการแบบปรับค่าของเวลา

4.1 ระยะเวลาคืนทุนแบบปรับค่าของเวลา (Discounted Payback Period : DPB)

4.2 มูลค่าปัจจุบันสุทธิของโครงการ (NPV)

4.3 อัตราส่วนผลตอบแทนต่อต้นทุน (B / C Ratio)

4.4 อัตราผลตอบแทนของโครงการ (IRR)

5. การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของโครงการ (Sensitivity Analysis)

1. แนวคิดในการวิเคราะห์ความเป็นไปได้ของโครงการ

แบ่งออกเป็น 4 ด้านดังนี้

1.1 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านการตลาดหรืออุปสงค์

1.2 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านเทคนิค

1.3 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านการจัดการ

1.4 การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ทางด้านการเงิน

2. การวิเคราะห์โครงการแบบไม่ปรับค่าของเวลา

2.1 ระยะเวลาคืนทุน (Payback Period)

คือระยะเวลาที่ผลตอบแทนสุทธิจากการดำเนินงาน เท่ากับ ค่าใช้จ่ายใน

การลงทุนเริ่มแรก

ตัวอย่างที่ 1 โครงการหนึ่งมีค่าใช้จ่ายในการลงทุนเริ่มแรก 1 , 000 บาท ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปีละ 100 บาทเท่ากันทุกปี โครงการให้ผลตอบแทนเป็นระยะเวลา 5 ปี โดยได้รับในปีที่ 1 , 2 ,…… 5 เท่ากับ 300 , 400 , 500 , 600 และ 700 บาทตามลำดับ โครงการนี้มีระยะเวลาคืนทุนเท่ากับเท่าไร

โครงการมีระยะเวลาคืนทุน 3 ปีกว่า โดย 3 ปีแรก ได้รับผลตอบแทน

สุทธิจากการดำเนินงาน (200+300+400) เท่ากับ 900 บาท แต่มีค่าใช้จ่าย

ในการลงทุนเริ่มแรก 1 , 000 บาท ส่วนที่เหลือจึงได้จากการเทียบบัญญัติไตรยางศ์

ผลตอบแทนสุทธิฯในปีที่ 4 จำนวน 500 บาท ใช้ระยะเวลา 12 เดือน

ผลตอบแทนสุทธิฯในปีที่ 4 จำนวน (1 , 000-900) =100 บาท ใช้ระยะเวลา 12 ? 100 500

= 2.4 เดือน

ดังนั้น ระยะเวลาคืนทุนของโครงการนี้คือ 3 ปี กับ 2.4 เดือน โครงการนี้น่าลงทุน เพราะมีระยะเวลาคืนทุนเร็ว

ระยะเวลาคืนทุน (Payback Period) มีจุดอ่อนที่สำคัญอยู่ 2 ประการ คือ

1) หลักเกณฑ์นี้ ไม่ได้คำนึงถึงมูลค่าของเงินตามเวลา (time value of money)

2) หลักเกณฑ์นี้ ไม่คำนึงถึงกระแสผลตอบแทนสุทธิจากการดำเนินงานหลังระยะเวลาคืนทุน โครงการที่มีค่าใช้จ่ายในการลงทุนเริ่มแรกน้อย อาจให้ระยะเวลาในการคืนทุนเร็ว ในขณะที่โครงการที่มีค่าใช้จ่ายในการลงทุนเริ่มแรกสูง มีระยะเวลาคืนทุนนาน อาจให้ผลตอบแทนเป็นระยะเวลายาวนาน ดังนั้น การตัดสินใจเลือกลงทุนในโครงการที่มีระยะเวลาคืนทุนเร็ว อาจเป็นการตัดสินใจที่ผิดพลาดได้

2.2 อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย (ARR)
หรืออัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI)

ARR หรือ ROI = กำไรเฉลี่ย ? 100

ค่าลงทุนทั้งหมด

ตัวอย่างที่ 2 จากโจทย์ในเรื่องการหาระยะเวลาคืนทุนจากตัวอย่างที่ 1

ค่าใช้จ่ายในการลงทุน = 1 , 000 บาท

กำไรแต่ละปี = ผลตอบแทนสุทธิจากการดำเนินงานในแต่ละปีหักด้วยค่าเสื่อมราคา (1 , 000 ? 5) เท่ากับ 200 บาท

กำไรเฉลี่ย = 0 + 100 + 200 + 300 + 400 = 1 , 000/5 = 200

ARR หรือ ROI = กำไรเฉลี่ย ? 100

ค่าลงทุนทั้งหมด

= 200 ? 100

1 , 000

= 20 %

หลักเกณฑ์ ARR หรือ ROI นี้ ถือว่าได้ค่ายิ่งสูงยิ่งดี โดยนำเอา ARR หรือ ROI ที่ได้ มาเทียบกับอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่กำหนดไว้ ถ้าค่าที่ได้สูงกว่าหรือเท่ากับเกณฑ์ขั้นต่ำ ก็เลือกลงทุนในโครงการนั้น

ข้อดี ของ ARR หรือ ROI

1) พิจารณาผลตอบแทนสุทธิตลอดอายุโครงการ ซึ่งข้อนี้แก้ข้อจำกัดของระยะเวลาคืนทุนได้

2) คำนวณง่าย และคิดอัตราผลตอบแทนในรูปร้อยละ ซึ่งเป็นที่คุ้นเคยกันเป็นอย่างดี

ข้อบกพร่องของเกณฑ์นี้

1) ไม่คำนึงถึงค่าของเงินตามเวลา

2) กำไรและทุนในทางบัญชีมีหลายค่า ทำให้ ARR หรือ ROI มีหลายค่าตามไปด้วย ทำให้เกิดความสับสนและอาจหาข้อยุติร่วมกันได้ยาก

3) ไม่คำนึงถึงอายุโครงการ ดังนั้น ถ้ามีหลายโครงการที่มี ARR เท่ากัน แต่อายุโครงการแตกต่างกัน จะทำให้ไม่สามารถตัดสินใจได้ว่าสมควรเลือกลงทุนในโครงการใด

3. มูลค่าของเงินตามเวลา และการเลือกอัตราคิดลด

การปรับมูลค่าเงินในอนาคต ให้เป็นมูลค่าปัจจุบัน ใช้สูตรดังนี้

PV = F ?

เมื่อ PV = มูลค่าปัจจุบัน ( present value )

F = มูลค่าเงินในอนาคต ( future value )

r = อัตราคิดลด ( discount rate )

n = จำนวนปี

ตัวอย่างที่ 3 จากตัวอย่างเดิม ถ้าเราหากลับไปว่าเงิน 110 บาทในปีหน้า จะมีมูลค่าปัจจุบันเท่าไร เมื่ออัตราคิดลดหรืออัตราดอกเบี้ยเงินกู้เท่ากับร้อยละ 10 จะหาได้ว่า

PV = F ?

= 110 ?

= 110 ?

= 110 ? 0.909

= 100 บาท

ตัวอย่างที่ 4 เงิน 1 , 000 บาท ที่ได้รับในปีที่ 1 , 2 , 3 , 4 , 5 มีมูลค่าปัจจุบันรวมกันเท่าไร เมื่ออัตราคิดลดหรืออัตราดอกเบี้ยเงินกู้เท่ากับร้อยละ 10

PV = F ?

= + + + +

= + + + +

= + + + +

= 909 + 826 + 751 + 683 + 621

มูลค่าปัจจุบัน = 3 , 790 บาท

นอกจากคำนวณเองโดยใช้เครื่องคิดเลขแล้ว ยังสามารถหามูลค่าปัจจุบันได้อีก 2 วิธี คือใช้คอมพิวเตอร์โดยใช้โปรแกรม Excel คำนวณให้ หรือใช้วิธีเปิดตาราง Discount factor ในตารางที่ 1 โดยดูที่ r = 10% ปี (n) ที่ 1 , 2 , 3 , 4 , 5 จากโจทย์ในตัวอย่างที่ 4 หากใช้วิธีเปิดตารางเพื่อช่วยในการคำนวณหาค่าปัจจุบัน จะได้ดังนี้

PV = (1 , 000 ? 0.909) + (1 , 000 ? 0.826) + (1 , 000 ? 0.751)

+ (1 , 000 ? 0.683) + (1 , 000 ? 0.621)

= 909 + 826 + 751 + 683 + 621

มูลค่าปัจจุบัน = 3 , 790 บาท

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราคิดลดกับมูลค่าปัจจุบัน และจำนวนปีกับมูลค่าปัจจุบัน

จากตารางที่ 1 Discount Factor จะเห็นได้ว่า อัตราคิดลดกับมูลค่าปัจจุบัน มีความสัมพันธ์ในลักษณะแปรผกผันกัน กล่าวคือ อัตราคิดลดยิ่งสูงขึ้น มูลค่าปัจจุบันจะยิ่งลดลง เช่น เงิน 1 บาท ที่จะได้รับในปีหน้า (ปี1) จะมีค่าเท่าไรในปัจจุบัน

ถ้าอัตราคิดลดเท่ากับ 1% มูลค่าปัจจุบันของเงิน 1 บาท เท่ากับ 0.990 บาท

ถ้าอัตราคิดลดเท่ากับ 10% มูลค่าปัจจุบันของเงิน 1 บาท เท่ากับ 0.909 บาท

ถ้าอัตราคิดลดเท่ากับ 20% มูลค่าปัจจุบันของเงิน 1 บาท เท่ากับ 0.823 บาท

ถ้าอัตราคิดลดเท่ากับ 30% มูลค่าปัจจุบันของเงิน 1 บาท เท่ากับ 0.769 บาท

ถ้าอัตราคิดลดเท่ากับ 40% มูลค่าปัจจุบันของเงิน 1 บาท เท่ากับ 0.714 บาท

ถ้าอัตราคิดลดเท่ากับ 50% มูลค่าปัจจุบันของเงิน 1 บาท เท่ากับ 0.667 บาท

จำนวนปีกับมูลค่าปัจจุบัน ก็มีความสัมพันธ์ในลักษณะแปรผกผันกัน กล่าวคือ จำนวนปีในอนาคตยิ่งมากขึ้น มูลค่าปัจจุบันจะยิ่งลดลง เช่น เงิน 1 บาท ในอนาคต จะมีมูลค่าปัจจุบันเท่าไร เมื่ออัตราคิดลดหรืออัตราดอกเบี้ยเงินกู้เท่ากับร้อยละ 10

2 หน้า : [ 1 ] [ 2 ]

หน้าแรก